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华商动态阿尔法混合(630005)基金基本概况
发布时间:2019-06-09

华商动态阿尔法混合(630005)基金基本概况

本基金将主动投资与数量化组合管理有机的结合起来,切实贯彻自上而下的资产配置和自下而上的公司选择相结合的策略。 本基金动态Alpha策略包括两部分:一是通过自下而上的公司研究,借助公司动态Alpha多因素选股模型将那些具有高Alpha值的公司遴选出来组成基金投资的备选库,这里高Alpha值的公司指根据公司量化模型各行业综合排名前三分之一的公司;二是通过自上而下的资产配置策略确定各类标的资产的配置比例,并对组合进行动态地优化管理,进一步优化整个组合的风险收益特征,避免投资过程中随意性造成的Alpha流失。 1.资产配置策略本基金资产配置分两个层次:大类资产配置策略和投资组合的构建及动态管理策略。 本基金在资产配置过程中严格遵循自上而下的配置原则,强调投资纪律、避免因随意性投资带来的风险或损失。

在大类资产配置方面,通过对宏观经济运行周期、财政及货币政策、资金供需及具体行业发展情况、证券市场估值水平等方面问题的深入研究,分析股票市场、债券市场、货币市场三大类资产的预期风险和收益,通过公司数量化模型确定资产配置比例并动态地优化管理。

在投资组合构建管理方面,通过有效结合数量化资产配置结果和自下而上的标的资产研究结果,确定资产的配置比例、构建投资组合,并通过跟踪研究对整个组合进行动态地优化管理。

2.股票投资策略本基金股票投资策略分为两个部分:自下而上的数量筛选与研究员挖掘相结合的股票投资备选库构建;自上而下的资产配置策略指导下投资组合构建管理。 (1)投资备选股票库的构建本公司金融工程部门一直进行自己的选股研究,通过持续跟踪分析、不断用历史数据实证检验,筛选出最能够体现我们投资逻辑、在实际投资中能够带来最好回报的公司群的指标,形成基金产品的选股模型。

我们自下而上的公司选择就是适应市场阶段性的特征,利用我们数量化选股模型研究结果选择出最具投资价值的公司。 我们股票备选库由以下两部分构成:股票备选库的主体部分基于动态Alpha多因素选股模型的选择结果。

通过我们数量选股模型对全部上市公司的公开数据进行分析比较,最终筛选出各个行业未来一段时期内预期阿尔法值最高的前三分之一的公司。 经过金融工程长期对选股指标实际效果的实证分析,目前该模型中考查的量化指标主要包括以下三个方面:①公司的行业地位。 涉及的指标包括公司年度毛利率的水平及变化情况和资产负债表中的应收、预付、预收、应付等指标情况。 通过这些指标判断公司盈利模式的稳定性,以及公司与上下游企业的市场地位情况,进而判断公司未来一段时期内盈利预期的置信程度。 ②公司资产管理效率情况和财务安全性,如ROCE(ReturnonCapitalEmployed已用资本回报率)指标或ROIC(ReturnonInvestedCapital资本回报率)指标、负债水平和期限结构管理效率指标如资本成本指标。 通过这些指标判断公司资产管理效率情况和财务安全性。 ③公司成长性的估值指标,如PEG,过去一年的Alpha值。 综合上述三个方面的量化指标,通过公司的动态Alpha多因素选股模型对公司所在上市公司进行综合评分,按行业进行排名并筛选出各行业排在前三分之一的具有较高Alpha值的具备进一步深入研究价值的公司集合作为构建股票备选库的基础来源。

作为对数量化模型选股的有益补充,研究员通过自下而上对公司研究,挑选那些具有优秀的管理团队、盈利模式稳定、财务政策安全、行业地位有利、行业发展空间巨大、短期具有确定性较高增长预期等,并通过公司内部的股票备选库构建及相关投资和研究流程,加入到股票备选库中。 (2)投资组合的构建管理股票投资组合的构建包括:行业配置比例确定、具体股票组合的构建以及组合的动态优化管理。

行业配置比例确定是指基金经理在综合投研部门及外部研究的力量的基础上,形成自己未来一段时期内具体的股票投资策略。

基于宏观研究结果及不同行业的预期风险和收益,组合管理人员利用数量模型确定股票资产在不同行业的配置比例建议。

在此基础上,基金经理根据行业研究员的研究结论和股票推荐建议,确定具体行业配置的标的公司,在组合管理人员数量模型配置比例建议基础上形成具体的组合构建方案。 组合构建完成之后,组合管理人员会进一步根据组合内资产价格波动、风险收益变化情况,以及基金经理及行业研究员跟踪研究对所标的资产未来预期的调整情况,定期或不定期优化组合,以确保整个股票组合的Alpha值处于最优的区域内。

3.债券投资策略本基金的债券资产配置是在大类资产配置策略指导下完成的。

基金经理在组合管理员帮助下,将自己对未来一段时间资本市场的预期风险收益特征体现到债券资产组合与股票资产组合配置比例中,并在债券研究员的帮助下完成债券组合的构建。 债券组合是一个低风险、低收益的组合。

本基金债券投资综合考虑了各类固定收益产品的收益率、流动性、信用风险、久期、税收和生产率敏感性分析等因素,在计算各类特定产品投资价值基础上,通过对宏观经济运行中央行货币供给与利率政策、价格指数等因素研判,为债券资产配置提供具有前瞻性的决策依据,并确定债券组合中各类固定收益品种的配置比例。 在具体投资标的选择方面,基金管理人将根据对利率期限结构的深入研究来选择国债投资品种;通过重点分析市场风险和信用风险以及与国债收益率之差的变化情况选择金融债和企业债等品种。

本基金在债券组合构建过程中,具体的投资策略主要包括:利率策略、信用策略、相对价值策略、债券组合构建及调整策略、可转债投资策略、资产支持证券等投资策略等。

在明确具有较高投资价值债券资产的基础上,遵循以下原则构造债券投资组合:A、确保债券投资策略的执行,确保组合久期保持在规定的范围之内。

B、保持组合分散化,减少非系统风险。 C、保持组合适当的流动性。 D、将下行风险控制在一定的范围之内。 公司债券策略小组将定期讨论债券投资策略,基于数量化配置建议的贯彻执行情况,从风险管理的角度,综合评估组合绩效。

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